来源：投资快报      发布日期：15-01-14
    身处行业调整的白酒开始掀起混改大潮。记者昨天获悉，白酒龙头企业贵州茅台(192.94, 0.00, 0.00%) (600519)将继续落实混合所有制改革的发展。茅台集团混改方向包括：股份公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现集团控股、其他资本参股、员工入股等。五粮液(23.48, 0.00, 0.00%)集团也表示有望减持股份公司股权，且引入战投、员工持股、薪酬体制改革等措施。白酒企业集体掀起混改浪潮，缘于其所在行业受困的倒逼。而在主业方面，白酒企业使出浑身解数以度过行业的寒冬。
　　茅台最新混改定向：子公司引战投、员工持股
　　近日，《投资快报》记者从权威人士处获悉，白酒龙头企业贵州茅台将继续落实混合所有制改革的发展。茅台集团混改方向包括：股份公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现集团控股、其他资本参股、员工入股等。
　　据了解，根据《贵州省国资委[微博]监管企业产权制度改革三年行动计划》的原则，贵州茅台的控股股东茅台集团此前已就旗下技术开发、保健酒等子公司引入了战略投资者，但尚无直接针对上市公司层面的混改实际行动落地。
　　在国资改革、蓝筹股行情的带动下，近期白酒板块市场走势向好。以贵州茅台为例，自“八项规定”、限制三公消费以来，贵州茅台从历史最高价232元(前复权)，一度回落至100元附近，近期在混改等消息的刺激下，贵州茅台在今年首个交易日重回200元关口。
　　茅台系列酒是混改胎动的新方向。据国酒茅台营销有限公司董事长、总经理王崇琳透露，茅台集团将股份有限公司旗下包括汉酱酒、仁酒、茅台王子酒、茅台迎宾酒在内的所有系列酒剥离出来独立运营，注入即将注册成立的“贵州茅台酱香酒营销有限公司”中。今后贵州茅台酒销售有限公司只负责运营贵州茅台酒及年份酒系列。
　　贵州茅台系列酒主要指茅台酒之外的王子酒、迎宾酒等中低端产品，2013年系列酒销售额为18.65亿元，仅占贵州茅台去年整体销售额的6%。
　　有接近贵州茅台的人士透露，加快市场反应速度、降低运营费用是此次成立独立系列酒销售公司的核心。“系列酒独立运作之后，系列酒方面的管理费用、办公费用、广告费用成本也将会大幅度降低，以茅台迎宾酒为例，光包装环节，以前贵州茅台股份公司内部的单瓶包装的人工成本就要将近4元，但市场化运作之下成本才不足一元。”
　　五粮液有望减持引进战投
　　在茅台等白酒龙头企业的带动下，2015年可谓白酒企业的混改大年。此前，在五粮液(000858)经销商大会期间，五粮液集团董事长唐桥表示，五粮液成立了改革领导小组，探索顶层设计。改革将从集团至上而下，五粮液也在积极寻求改革。“股份公司就可能涉及国有股的出让和减持。集团公司对股份公司的持股，今后肯定要减少。”五粮液集团也表示有望减持股份公司股权，且引入战投、员工持股、薪酬体制改革等措施。
　　“宜宾创艺酒公司是试水混改的举措。”五粮液方面表示，五粮液正推进混合所有制的改革。
　　日前，五粮液公告显示，公司拟与三家公司共同出资设立宜宾五粮液创艺酒产业有限公司。创艺酒公司拟总投资1亿元，其中五粮液出资4500万元，持股45%。而据唐桥介绍，非酒板块发展形势较好，作为在五粮液之后的集团第二大二级公司，“普什集团大的改革思路已经出来，重点是怎样去整合资源”。
　　此外，区域白酒业也开始试水混改。近期老白干酒(46.03, 0.00, 0.00%) (600559)“混改”方案终于出炉，自10月20日起停牌的老白干酒于12月1日晚间同时公布非公开发行方案及员工持股计划(草案)，将通过定向增发的方式分别引入战略投资者、经销商以及员工持股。
　　根据老白干酒定向增发方案，公司拟以23.58元/股的价格非公开发行股票不超过3500万股，预计募集资金总额不超过82,530万元，将用于偿还银行贷款及补充流动资金，其中偿还银行贷款不超过30,000万元。
　　值得注意的是，本次参与增发的一机构——汇添富定增37号由老白干酒公司部分优秀经销商以自筹资金不超过14,770万元认购，鹏华增发1号由公司部分优秀经销商以自筹资金不超过14,000万元认购，均全额用于认购本次非公开发行的股票。汇添富资管计划则由公司员工持股计划出资。
　　白酒“触电” 茅台不增量
　　白酒企业集体掀起混改浪潮，缘于其行业受困的倒逼。实际上，在主业方面，白酒企业使出浑身解数解困。
　　以贵州茅台为例，今年以来贵州茅台已经多次扩大经销商的队伍，将专卖店向县级市场下沉。“今年以来茅台新增了超过300家专卖店。”上述茅台内部人士向《投资快报》记者透露。作为目前高端白酒阵营唯一仍能顺价销售的品牌，茅台今年多次扩大经销商队伍以做大销售盘子，也让业界普遍关注茅台未来零售价、甚至出厂价是否有下行的风险。
　　不过，有茅台人士向媒体否认了放量一说。“茅台酒明年不会增量。”该人士还透露，2015年贵州茅台不会降低出厂价，也不会对经销商给予补贴和返点。至于高端酒的未来走向，上述茅台内部人士认为，在当前情况下，高端酒的消费频率、单次消费量将会减少。
　　此外，在消费者拥抱互联网的浪潮下，茅台还正在加大“触电”力度。去年12月，茅台宣布其招商银行(16.16, 0.00, 0.00%)网上商城茅台旗舰店正式开业。和以往进入电商渠道不同，此次茅台甚至针对招商银行这个渠道推出定制新品“百年辉煌”茅台酒。 据了解，“百年辉煌”茅台酒规格为500ML/瓶，零售价为1999元每瓶，零售价两倍于53度飞天茅台。